在5月18日举办的2025清华五道口全球金融论坛上，中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣谈及美国总统特朗普发起“关税战”的逻辑和动机时表示，相比第一任期，特朗普目前面对着更加棘手的问题，包括美国制造业衰落、贫富差距过大、社会撕裂、财政赤字不断攀升，再加上美国金融阶层的危机感和底层民众的失落感加剧，最终推动形成了一系列政策和行动。
王一鸣认为，特朗普发起“关税战”的背后逻辑可以大致归纳为三方面：一是重建美国制造业。特朗普认为这事关国家安全，相比拜登政府以财政补贴吸引制造业回流的方式，特朗普政府更加简单粗暴，即想用关税的方法推动制造业回流美国。
二是以关税收入缓解美国财政压力。去年美国债务高达36万亿美元，占GDP的比重达123%，美国的利息支出已经超过了军费开支，同时特朗普还提出十年减税4.5万亿美元，而且希望把美国的财政赤字率降到3%。
“这两个本来就矛盾，所以，在所得税、消费税难以增加的情况下，提高关税成为弥补财政赤字的重要渠道。”他说。
三是以关税手段逼迫其他国家让渡利益，所谓“米兰报告”中也有过相关的阐述。
至于此次关税冲击对中国的影响，王一鸣认为，最直接体现在外贸方面，行业受影响比较大的是汽车零部件、电子设备、纺织服装、耐用消费品等，涉及的地区主要是外向型经济区域。
“主要是美国进口商无力承担关税成本，所以会终止或者推迟履行中国的订单，使得以美国市场为主体的外贸企业面临比较大的冲击。”他说。
关税冲击也会对金融市场会带来影响。“特朗普政府的一个显著特点就是不确定性，而金融市场需要确定性，所以，不确定性会给金融市场带来更多波动。可以看到，关税冲击对中国资本市场已经形成了短期影响，但中国资本市场韧性也在增强，相比其他经济体的资本市场来看，中国资本市场波动幅度相对小。”王一鸣说。
另外，关税冲击对于资金的流向还会带来影响。“以往美国加征关税，资金往往是从其他经济体流向美国。而这次相反，美国加征关税，美股反而领跌全球，资金反而外流，比如流向日本、欧洲的资本市场。所以关税冲击下，十年期美债收益率差点被击穿。美元大幅波动会对中国带来什么样的影响，对人民币带来什么影响？还需要进一步观察。”他说。
王一鸣同时提醒，由于此次外贸施压没有成功，所以，特朗普会不会加大金融领域的施压还尚待观察，而中国也要对此有所准备。