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百年迪士尼“焕新春”:全年净利翻倍 流媒体进入稳步回报期

露水珠珠
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  近日,华特迪士尼(NYSE:DIS)发布了 2024 财年第四季度(CY24Q4)与全年财报。

  收入方面,公司第四季度营收增长6%至225.74亿美元,全年从889亿美元增长3%至913.61亿美元;利润方面,四季度净利润同比增长74%至4.6亿美元,全年归母净利润为49.72亿美元,大增111%,远超资本市场预期。
  迪士尼财报主要数据
  最值得关注的,无疑是自今年第二季度后持续扭亏为盈的直接面向消费者(流媒体平台)业务。此业务包括了迪士尼旗下流媒体平台Disney+、Hulu和ESPN+,2024财年营业收入227.76亿美元,同比增长了15%,成为支撑起娱乐部门的核心收入。
  对此成绩,华特迪士尼公司首席执行官伊格尔(Bob Iger)和首席财务官约翰斯顿(Hugh Johnston)在一份高管评论中表示,2024年被证明是该公司“关键和成功的一年(pivotal and successful year)”。两人指出,“由于取得了重大进展,我们已经走出了一个充满挑战和破坏的时期,为增长做好了准备。我们对未来感到乐观。”
  流媒体业务进入稳步回报期
  目前迪士尼的业务架构,主要分为三大部门——娱乐、体育、体验。
  其中,作为迪士尼最主要的收入来源,本季度迪士尼娱乐部门营收共108.29亿美元,同比增长14%,全年则基本持平;本季度运营利润为10.67亿美元,而一年前为2.36亿美元,增长4.5倍,全年则显著上升271.68%,表现尤为亮眼,成为盈利的核心来源。
  迪士尼分部门收益情况
  仔细来看,娱乐板块内的三块业务各有增有减,而最值得关注的,无疑是包括了迪士尼旗下媒体平台Disney+、Hulu和ESPN+在内的直接面向消费者业务(流媒体业务)。
  2024Q3,流媒体业务实现收入57.83亿美元,同比增长了15%;整个24财年,流媒体业务的收入实现了15%的增幅,达到227.76亿美元。
  迪士尼娱乐业务收益情况
  要知道,此业务自今年第二季度才实现首次扭亏为盈。就在两年前的2022年第四财季,流媒体业务的亏损额达到了14.74亿美元,前任CEO鲍勃·查佩克因此离任。
  流媒体业务强劲的增长得益于,在迪士尼旗下媒体平台订阅价格上涨的同时,订阅用户数量还在持续增多。截至第四季度末,公司拥有1.74亿Disney+和Hulu订阅用户,其中1.2亿是Disney+Core的付费订阅用户,比上一季度增加了440万人次。
  其中,国际用户增长幅度比国内用户更加明显。截至2024年9月28日,Disney+国内付费用户为5600万,较2024年6月29日增长2%;Disney+国际(不含迪士尼+Hotstar)付费用户为6670万,较2024年6月29日增长5%。
  作为对比,Netflix在三季度的订户规模是2.827亿,增长了507万。虽然两者在总用户数量上的距离依然遥远,但迪士尼追赶的步伐在加快,势头强劲。
  迪士尼流媒体订阅情况
  此前,为了提升流媒体业务的利润率,迪士尼在10月中旬上调了多个流媒体订阅套餐的价格。此举行之有效,流媒体业务在涨价和用户增长的双重刺激下,继续保持收入增长和扩大盈利。
  对此成绩,约翰斯顿在财报电话会议中表示,流媒体的增长可以“自然对冲”线性电视业务的衰退。
  传统电视业务颓势早已显现,在过去一年中,同属娱乐部门的线性电视业务收入同比下降了6%。而随着越来越多的消费者放弃有线电视套餐,线性电视网络的收入预计也将继续下降,这是迪士尼将业务重心转向流媒体的原因之一。
  但是,考虑到该季度线性业务盈利在整个娱乐业务板中仍然占据了近50%水平,在财报电话会上,管理层表示,“经过内部评估后,决定不会完全卖掉有线频道的资产”。
  传统媒体渠道的式微与流媒体平台的兴起,驱动迪士尼不断调整娱乐业务。为增强Disney+吸引力,迪士尼将于12月4日在Disney+上推出ESPN内容入口(ESPN tile),进一步加强流媒体服务。ESPN归属于公司体育部门,包含著名体育赛事MLB、NHL等。作为重要的体育爱好者聚集地,ESPN数字公司连续30多个月在美国体育类别中排名第一,受益于橄榄球赛季的回归,9月份更是有1.206亿位独立访客。
  公司表示,这一举动“将为三平台套餐用户在Disney+提供完整的ESPN+体育内容,类似于我们在Disney+上为套餐用户提供Hulu内容的体验。这种集成体验使我们距离为美国Disney+用户带来完整体育内容更进一步”。
  渠道业务亮眼增长的背后,是优质原创内容的驱动。
  上游能够持续产出大作,这是迪士尼能够业绩长虹的根本原因。自两年前开始,迪士尼工作室开始大规模内容创新,旨在恢复公司核心的创造力,而这一努力在2024年取得了回报。
  电影方面,皮克斯的《头脑特工队2》和漫威的《死侍与金刚狼》在票房上创造了多项纪录,目前分别位居2024年影片票房 TOP1、TOP2,为内容销售、授权及其他业务贡献了3.16亿美元的营业收入,迪士尼影业因此成为2024年首个全球票房突破40亿美元的电影公司。
  电视方面,迪士尼旗下品牌剧集及综合娱乐节目表现出色,吸引了新观众的同时,也收获数量空前的奖项。在今年的第76届艾美奖上,迪士尼创下公司历史新高,获得了总计60项奖项。
  公司预计在未来继续加大在内容创作方面的投入。展望2025年,迪士尼新定档热片包括《美国队长:勇者新世界》、《星际宝贝》、《疯狂动物城 2》和《阿凡达 3》等,都是前两年在疫情、罢工等因素的影响下积压延期的项目。在当下稳定的经营环境下,这些影片有望稳步投资并陆续定档。
  伊格尔和约翰斯顿表示:“我们的知识产权、创作才能和不断增加的消费者接触点相结合,扩大了故事的覆盖范围,今天一部成功的迪士尼电影比以往任何时候都更有价值。”
  体验板块表现平平
  不过,迪士尼的第二大业务——体验板块(包含线下主题公园)表现则较为平淡。
  其全年营收为341.51亿美元,同比仅增长5%,营业利润为92.72亿美元,同比增长也仅为4%。虽然从全年表现来看增收又增利,但Q3季度的表现并不尽如人意,其中营收82.4亿美元,同比仅增长了1%;整体营业利润为16.59亿美元,同比还减少了6%。
  对于体验板块第三季度营业利润的下滑,上海迪士尼乐园被点名。
  在这期的财报电话会议上,伊戈尔提到,上海出现了消费疲软(consumer softness)的迹象。“本季度,迪士尼国际乐园&体验业务的运营利润出现同比下滑,是受上海迪士尼乐园游客量减少的影响,另外巴黎迪士尼,则因为今年巴黎奥运会而受影响”,公司高管表示。
  据悉,上海迪士尼乐园虽然在2023年客流量超过1400万人次,成为全球排名第五的主题乐园,但2024年游客数量明显下滑,仅十一期间客流量或较去年同期下降超30%。
  而事实上,在国内受挫的主题公园,不止迪士尼一家。
  由中国主题公园研究院发布的《2024中国主题公园竞争力评价报告》指出,截至2024年10月,我国主题公园行业的整体表现较2023年有所回落。此外,主题公园的二次消费(如餐饮、纪念品和特色体验项目)在2024年同样呈现下降趋势,降幅在10%~30%。
  消费降级,不能阻挡上海迪士尼的票价上涨。暑假期间,上海迪士尼曾因为高峰日票价涨至719元而登上热搜,而常规的迪士尼乐园门票价为475元。
  但是,据伊戈尔表示,公司认为体验部门利润的略微下滑只是暂时的,应该很快就会反弹恢复,线下乐园业务前景依然广阔。迪士尼计划在未来几年大力投资国内和国际公园以及邮轮航线,这可能会推动体验板块的增长。
  这也是令市场感到意外的点。对于未来,一向保守的迪士尼预期非常乐观。正如2023年9月所传达的那样,迪士尼计划在未来10年内将其公园、体验和产品部门的资本支出加码至约600亿美元。2025财年,公司计划将投入80亿美元的资本支出,较2024财年的54亿美元大幅增加。
  这或许是因为,CEO伊戈尔需要借此来修复他的信誉值。这已经是他第二次接任CEO的位置,上一个被他选中的继任者在职期间,迪士尼的业绩表现陷入危机,他不得不重回迪士尼掌管大权,乐观预期似乎是为了迎接下一个接班人。
  当下,迪士尼正在寻找新的CEO接班人。现任CEO伊戈尔计划在2026年底正式卸任。据《华尔街日报》报道,迪士尼宣布将于2026年初正式公布新CEO人选,现任董事会成员、摩根士丹利前任CEO James Gorman将带头负责这项工作,并将于2025年1月2日起担任迪士尼董事会主席。
  截至21日开盘,迪士尼股价为112.26美元,市值2069亿美元。
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