投資家がトランプ氏の勝利がFRB政策に与える可能性のある影響を消化していることに伴い、米国債の売りが激化し、月曜日の米国債利回りは引き続き高い。
このうち、30年債の利回りは一時、5月末以来の最高水準となる6ベーシスポイントから4.68%に上昇した。10年物利回りは約3ベーシスポイントから4.47%に上昇し、これまで欧州の複数国債の利回りも同様の上昇幅を示してきた。
長期的な米債利回りが大幅に上昇した一方で、供給面の圧力が利回りの上昇を後押しした。モルガン・スタンレーは31年債の発行を発表し、月曜日には多くの他社が投資級債券を発行する見通しだ。また、米国の次期財務長官の人選保留も債務市場に圧力をかけている。
米銀メリルリンチは先週金曜日の研究紙で、10年期の米債利回りが5%を突破すると、投資家は株式市場から債務市場に転換し、米株の上昇を制限することが多いと述べた。
米債は再び「香ばしい人材」になるのか。
実際、強力な経済データによってトレーダーはFRBの利下げ予想を抑制し、過去2カ月のほとんどの間、債券利回りは下落してきた。
先週金曜日の終値までに、ブルームバーグ米国債利回り指数の今年のこれまでの利回りは9月17日の4.6%ピークから0.7%前後に低下し、米債の売り注文が相次いだ。9月17日はFRBが2020年以来初めて金利を引き下げた前日だった。
11月5日のトランプ氏勝利以来、米債の投げ売りは大幅に続いている。トランプ氏当選により、関税の引き上げ、税収の引き下げ、規制緩和の約束が金利にどのように影響するかへの懸念が高まっているからだ。
注目すべきは、米国債や金利スワップ市場にヘッジ関連の資金の流れをもたらす可能性がある30年債を含む4つの発行で、現地時間の月曜日に9社が新たな高格付け社債を発売したことだ。
また、トランプ氏の米財務省長官人選への不確実性が債券市場に圧力をかけている。関係者によると、トランプ氏の移行チームは、元FRB幹部のケビン・ワッシュ氏を財務長官に、ヘッジファンドマネジャーのスコット・ベッソン氏をホワイトハウス国家経済委員会主任にすることを検討している。
しかし、Richard Bernstein Advisors LLC固定収益責任者のMichael Contopoulos氏は、「市場は経済成長が強く、インフレが完全に解消されておらず、予算赤字が拡大する可能性があり、長期債務が下落する理由はほとんどないことを一般的に認めている」と述べた。
モルガン・チェースのストラテジストにとって、短期米国債の利回りは十分に魅力的なレベルに上昇している。先週金曜日、Jay Barryを始めとするストラテジストは、FRBが金利を引き上げない限り、短期国債のさらなる売却リスクは制御されると、彼らの顧客に2年債を作ることを提案した。
現在、金利スワップによると、トレーダーはFRBが12月18日に終了した政策会議で金利を据え置いたり、25ベーシスポイント下げたりする可能性はほぼ同じだと考えている。パウエルFRB議長は先週、FRBが金利引き下げを「急ぐ」わけではないと述べた。
9月の外資保有米債規模は過去最高を更新、中日は引き続き減少
米国債価格が9月に全体的に上昇したことに伴い、外国人投資家が保有する米国債の規模は全体的に過去最高を更新した。
米国財務省は現地時間の月曜日、2024年9月の国際資本フロー報告書（TIC）を発表した。報告書によると、9月に外国人投資家が保有していた米国債の規模は、8月の8兆5034億ドルからさらに8兆6729億ドルに増加し、過去最高を更新した。
このうち、日本の9月の米国債保有ループは8月より59億ドル減の1兆1233億ドルだった。これも日本が過去6カ月間で5回目の米債減債となった。
2019年6月以来、日本は米国債の最大の海外保有国である。過去数カ月、日本側は円を支えるために米国債を大幅に減らして為替介入を続けてきた。
一方、米国第2位の海外「債権者」である中国は9月も引き続き米債保有削減の陣営に立っている。報告書によると、中国の9月の米債保有高は前月比26億ドル減少し、総保有規模は7720億ドルに減少した。これも中国が3カ月連続で米国債を減額した。
しかし、日中が米国債を2重に減債すると同時に、この米財務省の最新TIC報告書によると、両国に次ぐ8大「債権者」となった英国、ケイマン諸島、ルクセンブルク、カナダ、ベルギー、フランス、アイルランド、スイスは、9月に例外なく米国債の増債を選んだ。