文/《清华金融评论》王茅
近期美联储是否应该降息？对此美国的金融官员们观点不一。相比之下，华尔街的机构们对于降息的态度更为乐观。回溯2024年9月美联储启动本轮降息周期时，预期是2025年将降息100个基点，而截至5月底美联储依旧按兵不动，因为当时市场没能较好预估“特朗普”这个变量。
美联储近期是否应该降息？
关于美联储近期是否应该降息，目前美国金融市场的官员们也持不同观点。支持者认为，应将关税政策的影响视为暂时的通胀冲击，优先考虑通过降息来支持美国经济增长；反对者则指出，关税的中长期影响可能还不明朗，因此货币政策需要更加谨慎。
认为应该降息的阵营里，美国联邦住房金融局（FHFA）局长威廉·普尔特（William Pulte）在社交媒体上喊话美联储主席鲍威尔称，是时候恢复降息了。他写道，真的够了，适可而止吧！鲍威尔需要降低利率。如果鲍威尔主席这样做，房地产市场的状况会好得多。
认为谨慎降息的阵营里，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Kashkari）近日在东京接受采访时表示，美国当下贸易与移民政策的重大转变，正为美联储在9月前的利率调整制造诸多不确定性。目前，特朗普政府正与多国进行关税谈判，这一进程极大地干扰了经济走向，也让美联储的决策变得艰难。
他表示，一切皆有可能，但情况能否在9月之前足够明朗，还是个未知数。我们必须观察数据走向，同时关注谈判进展。若美国和其他国家在未来几个月内达成贸易协议，这应该能提供我们所寻求的清晰度。
卡什卡利此番言论，明确表明美联储并不急于在7月就开启降息周期。他指出，特朗普政府正推动的关税改革及其带来的通胀预期，使美联储内部对利率政策保持极为谨慎的态度。在通胀预期未明朗、国际谈判未达成前，美联储将维持当前高利率状态不变。
而根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示，在卡什卡利讲话前，利率市场交易员预计美联储在9月及更早前会议上降息的概率约为56%，不降息的概率则为44% 。而如今，这一不确定性被进一步放大。
与此同时，华尔街机构对美联储的降息前景似乎更为乐观一些。高盛在最新的报告中预测，特朗普的关税议程引发的通胀可能不会持续太久，这使得美联储有望在2025年底前降息。巴克莱则指出，基于当前经济数据走势，预计美联储将在7月和9月各降息25个基点，2026年还将进行两次同等幅度的降息。
美联储从2024年9月开始降息，但此后步伐远不及预期
美联储是从2024年9月开始降息的，当时降息了50个基点，而后又分别于同年11月和12月分别降息25个基点，将基准的联邦基金利率降至4.25%—4.5%。
当时市场预计，2025年末基准利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将基准利率长期维持在2.75%至3%之间。目前看来，当时的预期是过于乐观了。
市场没有料到的是，特朗普当选了新一任美国总统，并在上任伊始就采取了激进的关税政策，且不断反复，这使得市场对美国通货膨胀前景、经济增长前景均感到担忧，这就导致美联储“进退维谷”。降息过早，担心通货膨胀会抬头，降息过晚，担心经济会下行。
至于美联储何时开始降息，估计还要看看特朗普关税政策的推进情况，同时进一步观察美国的通货膨胀数据与经济增长数据，才能做决定。
审核｜丁开艳‍
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